Yapay Zeka Startup Gelirleri: Yatırımcılar ve Kurucular Arasında Şişirme İddiaları
Yapay zeka startup gelirleri üzerindeki tartışmalar yeniden alevlendi. Hukuk yapay zekası startup’ı Spellbook’un CEO’su Scott Stevenson, X platformunda büyük bir skandalı ifşa etti. Stevenson, yapay zeka girişimleri arasında gelir rakamlarının kasıtlı olarak şişirildiğini iddia etti.
Stevenson, tweet’inde önemli fonların bu duruma destek verdiğini belirtti. “Birçok yapay zeka startup’ı rekor gelirler açıklıyor. Ancak bu, dürüst olmayan bir metriğin sonucu. Dünyanın en büyük fonları bu durumu destekliyor. Ayrıca PR çalışmaları için gazetecileri yanıltıyorlar,” diye yazdı.
Yıllık Tekrarlayan Gelir (ARR) metriği, sözleşmeli müşterilerin yıllık gelirini özetler. Ancak Stevenson, bu metriğin tanınmaz hale geldiğini savundu. ARR manipülasyonları daha önce de haberlere konu olmuştu. Ancak Stevenson’ın tweet’i büyük yankı uyandırdı. Yüksek profilli yatırımcılar ve birçok kurucudan iki yüzden fazla yorum aldı.
Sektörden Gelen Tepkiler ve Metrik Karmaşası
Hukuk teknolojisi startup’ı Clio’nun CEO’su Jack Newton da görüşlerini paylaştı. Newton, “Scott, bazı şirketlerin kötü davranışlarını vurgulamada harika bir iş çıkardı” dedi. Bu paylaşım, konuya dikkat çekilmesi açısından önemliydi. Newton, bir uzman tarafından doğru gelir metrikleri hakkındaki açıklayıcı bir yazıya da atıfta bulundu.
Habere göre, bir araştırma yapıldı. Uzmanlar, ARR şişirmesinin yaygınlığını inceledi. Bir düzineden fazla kurucu ve yatırımcı ile görüşüldü. Anonim kalmak isteyen birçok kaynak iddiaları doğruladı. Startup’lar arasında ARR rakamlarını çarpıtmak yaygın bir durum. Çoğu durumda yatırımcılar da bu abartıların farkında.
ARR ve CARR Arasındaki Fark: Finansal Gizem
Ana çarpıtma taktiği “Sözleşmeli ARR” (CARR) kullanmak. Bu metrik, kısaca ARR olarak adlandırılıyor. Bir yatırımcı, “Kesinlikle CARR’ı ARR olarak rapor ediyorlar” dedi. Ayrıca, “Bir kategoride bir startup bunu yapınca, diğerlerinin de ayak uydurması zorlaşıyor” diye ekledi.
ARR, bulut çağından beri güvenilir bir metrik. Ürünlerin toplam satış değerini gösterir. Ödemeler zamanla yapılan çok yıllık sözleşmelerle ilişkilidir. Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri (GAAP), geçmiş gelirlere odaklanır. Bu nedenle muhasebeciler ARR’ı denetlemezler. Oysa ARR, imzalanmış ve onaylanmış satışların toplam değerini göstermeliydi.
CARR ise farklı bir büyüme izleme yolu. Ancak ARR’dan daha esnek bir metrik. Çünkü henüz başlamamış sözleşmelerdeki geliri de sayar. Bir risk sermayedarı, CARR’ın ARR’dan %70 daha yüksek olduğu şirketler gördüğünü belirtti. Bu sözleşmeli gelirin önemli bir kısmı asla gerçekleşmeyebilir.
Bessemer Venture Partners (BVP), 2021’de bir blog yazısı yayımladı. Yazıda CARR’ın ARR kavramına katkı sağladığı belirtildi. Henüz aktif olmayan sözleşme değerleri toplam ARR’a ekleniyor. Ancak BVP, startup’ların CARR’ı ayarlaması gerektiğini vurguladı. Müşteri kaybı (churn) ve düşüş (downsell) beklentileri dikkate alınmalı.
CARR’ın ana sorunu, ürün henüz uygulanmadan geliri saymak. Uygulama uzun sürerse veya yanlış giderse, müşteriler sözleşmeyi iptal edebilir. Bu durumda sözleşmeli gelirin tamamı veya bir kısmı asla tahsil edilemez. Yıllık Tekrarlayan Gelir (ARR) hakkında daha fazla bilgi edinmek için Investopedia'daki bu kaynağa bakabilirsiniz.
Yüksek Rakamların Perde Arkası ve Şeffaflık Eksikliği
Birçok yatırımcı, üst düzey bir kurumsal startup bildiğini ifade etti. Bu startup, 100 milyon dolardan fazla ARR aştığını duyurdu. Ancak bu gelirin sadece küçük bir kısmı mevcut ödeme yapan müşterilerden geliyordu. Geri kalanı henüz devreye alınmamış sözleşmelerdi. Teknolojinin uygulanması uzun zaman alabilir.
CARR’ı ARR olarak raporlayan bir şirketin eski çalışanı da konuştu. Şirket, bir yıllık ücretsiz pilot programı ARR olarak saydı. Yönetim kurulu, büyük bir fondan gelen bir VC de dahil, bu durumdan haberdardı. Müşterinin tam sözleşme tutarını ödemeden iptal edebileceği de biliniyordu.
CARR kullanmanın bariz sorunu, geleneksel ARR’a göre daha kolay manipüle edilebilmesidir. Eğer bir startup müşteri kaybını ve düşüşü gerçekçi bir şekilde hesaba katmazsa, CARR şişirilebilir. Örneğin, bir startup ilk iki yıl için büyük indirimler sunabilir. Üç yıllık sözleşmenin tamamını CARR olarak sayabilir. Oysa müşteriler üçüncü yıldaki yüksek fiyatları ödemek istemeyebilir.
Hukuk yapay zekası startup’ı Wordsmith’in CEO’su Ross McNairn, Stevenson’ı haklı buluyor. “Yatırımcılarla sürekli konuşuyorum. Standartların çok değişken olduğunu söylüyorlar,” dedi. Çoğu durum daha az aşırı. Örneğin, bir pazarlama materyalinde 50 milyon dolar ARR iddia edildi. Gerçek rakam ise 42 milyon dolardı. Ancak yatırımcıların şirketin defterlerine erişimi vardı. Bu defterler doğru miktarı yansıtıyordu.
Bir kaynak, bazı startup’ların ve yatırımcılarının rahat olduğunu belirtti. Çünkü yapay zeka startup’ları hızla büyüyor. 8 milyon dolarlık bir fark yuvarlama hatası olarak görülüyor. Hızla telafi edileceği düşünülüyor.
Diğer ARR Tanımları ve Yapay Zeka Hype’ı
Kamuya açık ARR açıklamalarında başka bir sorun daha var. Kurucular bazen benzer bir kısaltma kullanıyor: Yıllık Çalışma Hızı Geliri (Annualized Run-Rate Revenue). Bu ARR da tartışmalı bir metrik. Çünkü mevcut geliri, belirli bir döneme (örneğin bir ay veya hafta) göre sonraki 12 aya yansıtır.
Birçok yapay zeka şirketi kullanıma göre ücretlendirir. Bu nedenle yıllık çalışma hızı ARR’ını hesaplama yöntemi yanıltıcı olabilir. Gelirler artık öngörülebilir sözleşmelere bağlı değil. Bu haber için görüşülen çoğu kişi, ARR abartmalarının yeni bir olgu olmadığını söyledi. Ancak yapay zeka hype’ı ile birlikte startup’lar daha agresif hale geldi.
Yüksek Büyüme Baskısı ve Yatırımcıların Rolü
Bir sermaye şirketinin kurucu ortağı Michael Marks, “Değerlemeler yükseldi. Bu nedenle teşvikler de güçlendi” dedi. Yapay zeka çağında startup’ların çok daha hızlı büyümesi bekleniyor. Bir yatırım şirketinin CEO’su Hemant Taneja, geleneksel büyüme projeksiyonlarını eleştirdi. “1’den 3’e, 9’a, 27’ye gitmek artık ilginç değil. 1’den 20’ye, 100’e gitmeniz gerekiyor” dedi. Bu hızlı büyüme baskısı bazı VC’leri teşvik ediyor. Yatırımcılar, halka şişirilmiş ARR rakamları sunan startup’ları destekliyor veya göz ardı ediyor.
Stevenson’a göre, “Kesinlikle VC’ler bu işin içinde. Çünkü kaçak kazananları olduğuna dair bir anlatı oluşturmaya teşvik ediliyorlar. Şirketleri için basın kapsamı almaya teşvik ediliyorlar.” Clio’nun CEO’su Newton da yatırımcıların ARR yanıltmalarına sıkça göz yumduğunu iddia etti. “Kendi şirketleri sayıları şişirirken bazı yatırımcıların başka tarafa baktığını görüyoruz. Bu durum dışarıdan bakıldığında onları iyi gösteriyor,” dedi.
Görüşülen diğer yatırımcılar, VC’lerin bu abartıları ifşa etmesi için bir neden olmadığını belirtti. Şişirilmiş ARR açıklamalarına göz yummak, VC’lerin kendi portföy şirketlerini kazanan olarak ilan etmelerine yardımcı oluyor. Yüksek gelir bildiren bir startup, en iyi yetenekleri ve müşterileri çekme olasılığı daha yüksek. Bu da şirketin kendi kategorisinde tartışmasız kral olduğuna inanılmasını sağlıyor. Bir VC, “Yatırımcılar bunu ifşa edemez. Herkesin CARR’ı ARR olarak paraya çeviren bir şirketi var” dedi.
Sektördeki Şüpheler ve Gelecek Kaygıları
Yine de sektörün inceliklerine aşina olan herkesin inanması güç. Bazı startup’ların birkaç yıl içinde 100 milyon dolarlık ARR’a ulaşması gerçekçi değil. Sağlık yapay zekası startup’ı Hello Patient’ın CEO’su Alex Cohen, “İçeriden herkese sahte geliyor” dedi. “Haber başlıklarını okuyorsunuz ve ‘İnanmıyorum’ diyorsunuz.”
Ancak tüm startup’lar CARR’ı ARR olarak raporlayarak büyüme göstermekte rahat değil. Onlar şeffaflığı ön planda tutuyor. Çünkü halka açık piyasaların yazılım şirketlerini ARR üzerinden ölçtüğünü biliyorlar. Wordsmith’in McNairn’i, 2022 piyasa düzeltmesinden sonra startup’ların yüksek değerlemeleri haklı çıkarma mücadelesini hatırlıyor. Kendi startup’ının gelirini abartarak daha yüksek bir engel yaratmak istemiyor.
McNairn, “Bence bu kısa görüşlü bir yaklaşım. Kısa vadeli bir kazanç için böyle şeyler yapınca, zaten çılgınca yüksek çarpanları daha da şişiriyorsunuz” dedi. “Bence bu çok kötü bir hijyen ve dönüp sizi ısıracaktır.”
Kimbiliyo Analizi: Bu Ne Anlama Geliyor?
Yapay zeka startup’larındaki ARR şişirme iddiaları, sektördeki derin bir güven krizine işaret ediyor. Bu durum, sadece şirketlerin finansal tablolarını değil, aynı zamanda yatırımcıların karar alma süreçlerini ve kamuoyunun algısını da olumsuz etkiliyor. Hızlı büyüme ve yüksek değerleme beklentisi, ne yazık ki bazı durumlarda etik olmayan uygulamalara zemin hazırlıyor. Özellikle yapay zeka gibi yüksek potansiyelli ve spekülatif bir alanda, bu tür manipülasyonlar yatırım balonlarının oluşmasına yol açabilir. Gerçekçi olmayan büyüme rakamları, yeni yatırımcıları yanıltabilir ve nihayetinde sektörün genel güvenilirliğini zedeleyebilir. Bu durum, özellikle küçük ve şeffaf çalışan startup’lar için haksız bir rekabet ortamı yaratıyor. Uzun vadede, bu tür kısa vadeli kazanımlar, şirketlerin itibarını ve piyasa değerini ciddi şekilde sarsabilir.
Bu analizin bir diğer önemli boyutu ise risk sermayesi (VC) fonlarının bu süreçteki rolü. Makalede de belirtildiği gibi, bazı VC’lerin bu şişirmelere göz yumması veya hatta teşvik etmesi, kendi çıkarları doğrultusunda hareket ettiklerini gösteriyor. Yüksek profilli “kazanan” şirketler yaratma arzusu, finansal etiğin önüne geçebiliyor. Ancak bu, piyasada yanlış sinyallere yol açar ve kaynakların verimsiz tahsisine neden olabilir. Gelecekte, bu tür şeffaflık eksiklikleri, daha sıkı düzenleyici denetimlere ve yatırımcıların daha eleştirel bir tutum sergilemesine yol açabilir. Startup ekosisteminin sağlıklı gelişimi için, ARR gibi temel metriklerin doğru ve tutarlı bir şekilde raporlanması hayati önem taşıyor. Aksi takdirde, bu “şişirilmiş” başarı hikayeleri, bir sonraki dot-com balonu gibi patlama riski taşıyor.
Daha fazla güncel Yapay Zeka haberleri için sitemizi takip edebilirsiniz.
